1、中金固收指出,10月制造业PMI继续回落,不及市场预期,主要是生产和新订单下行拖累,制造业经营活动继续放缓。预计制造业经营活动继续放缓,工业产出继续低位运行,并在一定程度上拖累四季度GDP。近期发改委强力保供增产,并考虑对煤炭进行价格干预,相关工业品价格明显回落,后续随着需求放缓进一步体现,工业品价格可能加快回落,货币政策可能加大宽松力度,债券收益率仍有下行空间,仍然建议保持偏长的久期和适度杠杆。
2、中信证券明明团队指出,尽管经济增速下行压力增大对债市而言是利多,但潜在的宽信用预期会压制做多情绪。预计利率短期保持3%附近震荡格局。若四季度到明年年初宽信用信号逐步显现,利率或将面临进一步的上行压力。
3、国君固收认为,9-10月利率上行已是新一轮顺周期波段,而10月18日以来利率下行仅是逆周期波段。参考逆周期波段持续1个月规律,即便近两周利率下行可能还会持续1-2周,但等到11月初美联储可能的Taper官宣,在利空靴子落地炒作后,反弹行情将接近尾声。春节后债券小牛市行情已经结束,利率上行趋势还远未结束。
4、华泰证券称,四季度到明年上半年中国经济将从滞胀轮动到衰退象限。股市看似开始交易“衰退”逻辑,主题性机会更加聚焦,需要用中期视野应对短期迷茫。债市面临的中期宏观环境偏有利,短期存在供给等扰动,十年国债3%位置上赔率改善,博弈小机会,关注二级资本债票息、国企产业债适度拉长久期机会。大宗商品沿供需逻辑寻找机会,关注多油空铜等对冲策略。
5、中信固收称,社融增速从今年四季度起大概率企稳回升,直到明年整体呈前高后低走势;明年预计CPI同比或将在新一轮猪周期的影响下启动上涨趋势,PPI同比在基数效应下将逐步滑入通缩区间,因此综合来看,杠杆率同比增加值将在合理限度内有序回升。