【机构观点精粹】2022.5.5

1、中金固收称，不必受2020年的困扰，反而应该在上半年积极一些，债持不炒，然后等待利率下行。很大程度上，“房住不炒”和“债持不炒”在逻辑上是一致的，即地产的融资需求和融资利率被抑制，债券利率就不会出现上升，反而会下降。

2、中信证券指出，中央政治局会议强调“三要”：疫情要防住、经济要稳住、发展要安全。稳增长层面，宏观政策力度将进一步加强，稳市场主体，保民生，稳就业，保运转，以基建投资拉动需求。防风险层面，房地产、资本市场和平台经济均是关注重点。本次会议在更高层面明确稳定市场的举措，说明政策层将稳定资本市场运行提升至更高维度，有助于进一步稳定投资者信心，提升资本市场支持实体经济的能力。债市策略方面，短期内经济增速下行压力和流动性宽松限制利率的上行空间，但财政、基建、房地产等领域政策的进一步加力则强化了宽信用预期。对于利率债而言，短期内10年期国债收益率或将维持震荡，年内则面临上行风险。对于信用债而言，财政政策发力和信用环境改善会对城投、地产等信用债形成利好。

3、中信固收称，经测算，5月流动性缺口仍存（不考虑MLF和逆回购到期），规模在2000亿元左右，预计货币政策宽松力度会相对克制，为了支持基建投资，地方债发行进度料将加快，可能会对流动性构成一定的扰动；但同时财政支出力度加大也会产生一定对冲效果，资金面预计维持均衡。