1、中信固收称,10月末以来资金面波动有所放大,除去税期延后、跨月逆回购大量到期季节性因素外,流动性环境或已发生变化;从央行OMO投放、超储率以及流动性缺口等角度看,当下流动性水位已经下降,预计后续债市将围绕资金面调整交易,长债利率将围绕2.7%震荡,曲线熊平。
2、民生银行称,基数效应和内生融资需求偏弱等因素影响下,10月新增信贷和社融呈现回落。结构上,企业中长期贷款仍为新增信贷的重要支撑,票据冲量行为再现,居民端缩量明显;表内人民币贷款和政府债券融资是10月新增社融的主要拖累,信托和委托贷款形成正向贡献。从金融数据可以看出,在疫情反复扰动生产消费下,市场主体预期仍弱,叠加季节性效应,宽信用进程有所放缓。前期多项稳增长政策密集出台,对信用形成一定拉动,但后续更重要的仍是尽快推动形成实物工作量,避免资金淤积和空转,提升金融运行效率。
3、国君固收称,数据发布前,投资者对10月社融普遍持较为悲观的预期,然而实际社融数据仍大幅低于市场预期。但是不同于市场,我们认为当前债市的主要矛盾是对后续政策的预期和当下偏高的资金成本。社融数据发布后,10年国债和10年国开活跃券从高点下行1.5bp,我们认为对社融的定价已基本完成。如同低于预期的PMI、进出口数据等,社融并非当前债市主要矛盾,难以改变债市运行的趋势,投资者仍然应该在利率下行时抓住机会降低仓位。同时,社融数据大幅低于预期,对于交易盘而言也提高了11月15日博弈MLF续作的胜率。
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