1、华泰固收称,正值政策落地窗口,对经济增长相对“钝化”,市场陷入僵持。整体看基本面尚待逆转,机构配置压力仍大但“买不下手”,货币政策偏松但有汇率制约,债市波动窄但更频繁,等待政策预期差。资金和存单利率均高于去年低点,十年期国债在 2.6% 仍面临阻力。继续建议 3 、 5 年利率 短端信用 少量二永债组合,关注超长债等交易机会,慎做信用下沉。操作上, 调整可增持,但不追涨。节奏上, 8 月份关注政策预期差、降准等可能,年底阶段提防库存周期、资本管理办法、止盈等风险。
2、中金固收称,二季度国内经济走势体现了一定的两面性,一方面是受去年二季度低基数影响,二季度主要经济指标同比增速较一季度明显改善;另一方面是内外需求边际放缓,二季度以来主要经济指标的环比在走弱,随着低基数影响逐步消退,三季度之后经济下行压力可能更多体现。为应对实体经济偏弱而融资需求不足,我们预计货币政策可能保持宽松,随着资产端收益率持续下滑,负债端利率水平可能仍趋于回落,后续继续关注存款利率是否进一步下调。尽管财政政策发力可能带来债券供给有所增加,但是如果有央行货币政策配合,供给可能就不会对债券收益率产生明显冲击。对下半年债券市场仍然保持乐观,债券收益率可能仍有进一步下行空间,我们继续建议投资组合维持一定久期。
3、华创固收称,经济动能“快速回落”的阶段已经过去,基本面短暂进入“磨底期”,亟待新一轮“宽信用”政策脉冲发力。从上半年经济增速推导,下半年GDP增速中枢维持4.6%即可实现全年“5%”的增长目标,难度不算大。预计下半年“宽信用”政策托底下,我们预计经济动能或趋稳小幅好转,但在不要“大干快上”的思路下,预计基本面回弹高度和强度均有限,全年经济增速大概率落在5.0%-5.5%区间,靠近下沿的概率较高,或是温和增长。对于债市而言,短期关注重点仍在于“宽信用”政策博弈,以及能否扭转“弱预期”,三季度后半段或再进入基本面边际变化的观察期。
4、中信证券称,当前中美利差倒挂,海外债经历加息后收益率处于历史高位,性价比凸显;境内债虽在央行降息后打开收益率下行的预期空间,但信用利差仍处于相对低位,此时“出海”似乎再次成为了机构挖掘超额收益的较优路径,下半年中资美元债是否可作为境内信用债的替代选择。
5、华创固收称,转债市场回暖,估值小幅压缩;震荡市场环境下,需要警惕个券超预期赎回风险;短期市场积极因素增多,关注低估、业绩具有确定性的板块;后市需要重点关注宏观数据验证、稳增长政策的兑现、外围市场的变化以及二季度业绩兑现情况。
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