【机构观点精粹】2023.9.1

1、兴证固收发布9月债市展望称，近期资金面有所收敛，政策阶段性打击资金套利与空转，提高政策效率，为后续地方债放量做准备可能是重要原因。资金利率偏离政策利率并不极端，降低了市场大幅调整的概率。从估值上看，长端利率并不算贵。宽货币预期博弈结束后，交易盘存在一定止盈行为，市场有波动但风险不大。

2、华泰固收称，广州成为首个明确落地首套房“认房不认贷”的一线城市；在房地产市场供求关系变化的背景下，认房认贷的放松有其必要性；此次广州放松认房认贷的信号意义较强，关注北上深政策动向。

3、中信建投：考虑到目前房企在融资和债务偿还上尚有困难，土地购置也未见改善，而货币和财政政策传导也有1~2个季度的滞后期，短期作用于基本面的效果或将有限，但政策底部信号十分明晰，叠加行业需求旺季渐进，看好钢铁板块业绩和估值的双重修复机会。

4、惠誉博华发布报告称，中国保险行业盈利能力稳定、资本缓冲能力充足。根据压力测试结果，在房地产市场继续下行压力下，保险行业利润受到侵蚀，但行业偿付能力将保持稳定。然而个别“地产系”中小型险企将面临利润骤降、资本耗竭及资不抵债的困境，这些险企可以从股东或政府得到的支持有限。

5、标普全球评级表示，工商银行的资产质量应会继续受益于该行对其贷款敞口的谨慎管理。贷款资产的多元化有助于工商银行应对中国房地产市场压力的影响。截至2023年6月末，房地产开发不良贷款增加67亿元，不良率达到6.68%。但整体不良率仅1.36%，原因是房地产开发贷款占比只有3%。

6、标普全球评级表示，中国银行的国际业务有利于该行抵御国内净息差压力。2023年上半年其净息差同比下降9个基点，相比之下中国银行业的降幅为21个基点。中国经济的复苏将减轻中国银行的拨备压力，抵消净息差收窄的影响。