【机构观点精粹】2023.9.25

1、华泰固收称，城中村改造是地产和宏观经济走势的关键变量之一。当前新一轮城中村改造有望加速落地，我们对城中村改造的流程、资金来源、改造模式、可能经济增量四大问题进行探讨。从以往案例来看，城中村改造流程长，项目周期可达 10 年左右，筹资渠道和改造模式较棚改更加市场化、多元化。预计本轮城中村改造可能实施拆改结合、房票安置、商业开发和筹集保障房并举的模式，政府统筹力度和国企参与度可能较高。经济增量上，我们测算基准情景下城中村改造或在5-7年周期内拉动5万亿元的投资规模，增量主要看城市扩容、拆建占比提升、节奏前置，关注投资规模、资金来源和安置方式等政策进展。

2、惠誉评级称，随着龙头中资公路物流公司不断投资于物流基础设施、技术升级和海外扩张，其业务扩张和效率提升将驱动融资需求。中国物流业是全球最大的物流市场。2017年至2022年间中国物流业实现6.6%的复合年均增长率，超越同时期的实际GDP增速。惠誉预计，中期内中国物流业的增长率将在中个位数水平浮动，因为消费者对快速、优质物流服务的需求增加将部分抵消中国经济增长放缓前景带来的不利影响。

3、中金固收称，在财政力度显著升高之前，货币政策或仍需放松。虽然近期稳汇率格局下，货币市场利率和债券利率有所走高，但今年以来，也证明了在贷款利率持续下降的背景下，其他利率下行缓慢可能会导致存款高增等现象，需要补降各类滞后下行的利率。比如今年央行补降了MLF利率、LPR利率、存款利率和存量房贷利率，四季度可能仍需要再度补降货币市场利率来引导债券利率下行。在各种利率补降尚未结束的情况下，债券牛市可能也不会结束。四季度如果工业生产未明显回升，我们认为货币政策可能会再度放松，比如再度降准、降息等，那么债券利率在三季度反弹的基础上也会再次回落，10年国债收益率有望回落到2.5%甚至更低。目前可以重新增加债券配置。

4、中信明明表示，近期债市在基本面、政策面、资金面三重压力下持续调整，引起市场担忧。总体而言，虽然债市短期扰动仍存，但长短端利率配置价值都已显现。