【机构观点精粹】2023.11.15

1、中金固收报告称，10月金融数据在增量上略高于去年同期，结构上来看，主要是政府类债券的贡献。经济增量的提振方式需要靠财政政策，但经济存量和资金存量的提振方式则需要靠降低实际利率，货币政策仍有必要继续放松来引导货币市场利率、债券利率和存款利率下行。未来债券利率下行空间或将打开，买入持有仍是上佳策略。

2、中信建投表示，10月政府债同比高增，是社融规模稳健扩张的中坚力量，考虑到万亿国债增发计划的不断推进、化债方案下特殊再融资债的陆续发行，预计政府债将为今年后续社融的持续增长提供充足的动能，将利好银行板块整体估值提升的beta行情进一步深化。

3、华泰证券报告称，10月新增社融小幅低于预期，或因地产相关产业链融资需求不及预期。从分项看，10月社融同比多增，政府债净融资提供了主要支撑，而企业债净融资、以及非标融资均同比少增。货币增长方面，10月M1同比增速1.9%，月环比非折年增速亦-0.3%，对比9月的2.1%和0%，反映地产周期偏弱对企业现金流的影响。

4、中金固收称，上周中资投资级美元债收益率和利差分别下行3bp和17bp，中资高收益美元债的收益率和利差分别下行25bp和43bp，地产板块反弹。短期内在美国经济和通胀韧性仍在、叠加油价回升的情况下，美国货币政策仍保持收紧，推动美债收益率曲线进一步上升，10年美债四季度收益率可能保持在4.5%-5.0%。

5、国盛宏观熊园表示，10月信贷社融有喜有忧：喜在规模延续好于季节性、也好于预期，忧在结构未能延续改善、尤其是居民短贷大幅负增（再度“去杠杆”）。具体到货币端，宽松还是大方向，四季度大概率再降准（11月可能性大），也有可能再次降息。