1、兴证固收报告称,债市仍处牛市环境,关注曲线向牛陡切换过程中短端的交易机会以及长端的配置价值。之前资金偏紧为债市的核心约束,防资金空转的诉求导致流动性预期不稳,资金偏贵、流动性分层的现象制约债券收益率下行。但近期中央经济工作会议稳增长政策不及预期,政策加码预期对于债市利空边际缓解,央行大量净投放MLF对冲资金偏紧压力,市场对于未来流动性预期转好亦在一定程度上解除了短债收益率的下行制约。往后看,逆周期的对冲和存量债务的化解都需要稳定偏松的货币金融环境,债市无大的调整风险,仍处于牛市环境,长债、超长债的配置价值值得关注,此外若资金面明显转松,短久期资产可能也具有较好的波段操作机会。
2、中信建投报告称,银行体系资金净融出规模有所增加,股份行由资金净融入转为净融出,中小行资金净融入需求边际减弱。上周股份行回购交易行为从净融入转为大幅净融出,同时中小行资金净融入需求也在边际减弱,流动性沿着“大行→股份行→中小行→非银”链条的传导更为顺畅。往后看,跨年节点将近,资金面或存在一定波动,后续关注税期及跨年前后银行体系资金净融出变动及央行流动性对冲操作等因素对于资金面的影响。
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