【机构观点精粹】2024.2.23

1、中信证券报告称，2月20日5年期LPR下调25bps，为2020年以来单次最大幅度调降。传统意义上LPR利率的下调更侧重支持宽信用因此对中长端信用债带来压制，主要源于贷款分流和货币取向变化。不过，我们认为在宽货币环境下，此次LPR的下调可从供给、需求、增量资金等方面为中长端信用债带来利多影响。展望未来，LPR的下调再次打开市场对于央行的宽货币预期，债市结构性资产荒的背景下信用债收益率仍存进一步下行空间。

2、中金研报表示，2月5年期LPR下调25bp至3.95%，降幅创新高，1年期LPR维持3.45%不变。非对称降息一方面是将5年-1年LPR息差弥合至2019年LPR改革前，另一方面贷款利率曲线平坦化有助于稳投资、稳楼市、稳预期，并减轻按揭等长期贷款利息负担。本次LPR调降前，政策进行了较充分的预期引导，前期的存款降息、降准也为LPR下行铺路。去年6月松货币以来银行净息差总体收窄，实际贷款利率仍较高，未来贷款利率进一步下调或需伴随银行成本下降。

3、中信建投报告称，LPR下调将带动房贷利率进一步下行。2月，5年期以上LPR报3.95%，较上月下调25bp，根据央行、金管总局关于房贷利率下限的通知，首套房利率最低可至3.75%，二套房利率最低可至4.15%。根据贝壳的统计，截至2024年1月，百城首套房贷利率平均为3.84%，二套房贷利率为4.41%，相距下限分别有9、26个bp的下降空间，下调LPR为房贷利率的进一步下行打开空间。