1、中金固收报告称,6月中下旬以来长端和超长端利率仍再度下行突破关键点位,背后反映的还是经济修复环比放缓、实体风险偏好趋弱、金融机构负债端成本补降等格局下,债市“资产荒”行情的延续,包括从可对标的参考物来看,虽然MLF和货币市场利率没有降,但30年按揭贷款利率下行,存款利率下行,都对长期国债利率的下行造成影响和映射关系。三季度,债券利率仍有可能下行,虽然短期波动在所难免,但中期回落趋势不改,尤其是后续中短端利率仍有一定的回落空间,期限利差被动走扩后,长端和超长端债券的性价比优势会再次抬升,并在“资产荒”格局延续的背景下,最终带动期限利差的重新收敛。
2、华泰固收报告称,6月问卷结果显示,投资者最关注7月会议、货币政策等,债市操作策略继续偏好久期和波段,大类上更偏好黄金、美元资产等。当前债市大方向未逆转,但核心在于配置压力与监管提示风险之间的矛盾,长债不敢过于激进,中短端又被资金约束了下限,尤其是着力点少,操作难度增大。市场对央行喊话反应钝化,并以博弈心态应对,但赔率下降。我们预计30年国债会在2.5%附近震荡,建议短期观望,等待跨季结束,以确认基本面和政策容忍度。品种方面,10年利率和存单或成为凸点,建议将3、5年期组合逐步换持为5年、10年和存单组合,继续持有二永债、信用久期优于下沉。
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