【机构观点精粹】2021.4.1
1、国君固收称,市场进入胶着状态,中债破局因素或在海外。春节后市场看空做多、看长做短,进入胶着状态,焦急等待破局因素出现。国内供给压力、通胀预期、经济韧性等都已经在预期内,很难找到新的增量利空或利好。中债破局的关键可能来自于美国金融系统性风险暴露后美联储再度出手宽松的连锁反应。
2、中信固收明明团队认为,经济基本面和信用的拐点出现的时点和力度仍存在不确定性,货币政策对于通胀和信用的反馈也需要观察,加之债券供给落地、美债利率上行压力等,预计利率要完成从当前震荡转向中长期逻辑下的下行趋势可能并非一帆风顺,若信贷需求持续高涨触发货币政策的边际调整,需要警惕二季度债市的最后一跌。
3、江海证券:3月经济数据季节性冲高已成为市场一致预期,很难给利率带来明显的上行风险,反倒是央行货币政策基调、资金面和利率债供给等因素相对而言更值得关注,将成为二季度债市主要的观察点。短期而言,央行货币政策基调暂时平稳,利率债供给尚未放量的背景下,债市的风险依然相对可控,清明小长假持券过节优于持币过节。
4、中金固收:今年3月PMI的回升并未强于季节性,说明服务业解封带来的刺激还不足以带动经济的明显回升。随着近期广义流动性开始回落,景气回落的幅度或将加大,我们预计二季度PPI和PMI都会开始出现环比回落,边际上利好债券。
5、兴证固收称,3月PMI读数明显回升,主要原因是受季节性因素的影响。4月货币政策大概率仍将持续“有上限的紧货币/有底线的宽货币+结构性紧信用/宽信用+防风险”组合,这可能意味着短期内债市风险不大。但资金面可能是未来债券市场的主要矛盾,长债或将持续震荡格局。
6、民生首席宏观分析师解运亮点评3月PMI数据称,经济复苏强劲,扩张态势明显,暂时不存在滞胀的担忧。我国经济在后疫情时代表现出了良好的复苏态势,大概率央行在货币政策上维持紧平衡,宽松的可能性很小,仍然要关注4月月中的各项经济数据,谨防央行在货币政策上有所收紧,而加剧债券市场整体的震荡。
7、中泰固收认为,3月份制造业PMI打破连续3个月回落趋势,主要源于供需两端同步回升,企业预期向好。当前长债收益率可能仍在磨顶中,趋势性下行拐点仍需等待。短期来看,在4月份缴税、地方债发行放量、融资需求保持旺盛等因素影响下,资金面不确定性上升,春节后流动性持续宽松带来的债市修复性行情可能较难延续。
8、标普报告称,贷款延期还本付息政策结束不会对中国邮政储蓄银行2021年的利润恢复进程造成不利影响。随着该政策的逐步取消,邮储银行未来24个月将面临一定程度的资产质量压力,但其强健的风险指标应能将这一压力保持在可控范围内。
9、瑞银证券称,富时罗素确认将中国国债纳入债券指数,按照5.25%的权重,资金流入规模将在1313亿美元左右。不过,指数纳入时间从去年宣布的12个月延长到了36个月。由于纳入时间从今年10月底才开始,加上纳入时间段拉长,今年因WGBI指数纳入带来的境外资金流入可能会低于之前的预期。
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