1、中信证券称,7月24日政治局会议政策端超预期表述驱动股市走牛,债市则经历一轮小幅调整。但结合超长债换手率、现券数据、利率衍生品等多维度视角观察,我们认为本轮情绪冲击对债市的冲击较去年四季度相对温和,而破净率、久期等数据也反映资管产品负债端相对稳定,出现流动性挤兑的可能性较低。后续债市或进入短暂的震荡期,但实际调整的概率和幅度仍将取决于市场对具体政策的实际检验,中长期则仍具备一定做多机会。
2、华泰固收利率债券策略周报称,重要会议精神打破债市均衡,后续政策落地是关键。其中,地产、资本市场政策对债偏不利,地方化债方案变数仍多,货币政策大概率稳中偏松。我们前期判断债市持有中需提升反脆弱能力,上周建议兑现交易头寸。目前建议静待政策落地,交易盘持短观望为主,欠配资金在调整中增持。利率突破2.6%的概率大减,上破2.7-2.8%的概率还不高。超长+超短哑铃型组合与3、5年组合相差不大,但前者逻辑更顺畅,二永债若继续调整考虑适度增持,提防低资质+长久期城投债估值风险。年底阶段需要提防小库存周期、CPI等扰动。尾部风险仍在于投资者行为,提防债市调整和城投风险带来赎回反馈。
3、华创固收8月转债月报称,积极因素逐步积聚,稳增长政策持续发力,尤其是地产方面的系列政策略超市场预期,投资风险偏好料将抬升。海外风险扰动降低,美联储加息步入尾声,北向资金在政策预期向好推动下大幅回流。可重点关注:一是政策催化+预期向好的低位顺周期板块,二是政策持续发力估值有望修复的大金融板块,三是经济复苏仍然偏弱环境下主题板块交易机会。
4、光大固收称,7月份制造业PMI继续回升,部分分项指数明显好转反映经济延续恢复态势,但制造业PMI仍处在荣枯线以下亦说明下行压力犹在。服务业指数虽有所下降但延续恢复态势。政治局会议召开,政策方向已经清晰,后续经济恢复取决于政策执行情况,而短期内央行再次调整政策利率概率不大。短期内10Y国债收益率大概率在2.6%-2.7%之间波动,可以逢高配置。
5、中信固收称,目前券商次级债二级市场流动性增加,同时主体资质较优,不赎回风险与信用风险相较于银行次级债与保险次级债更低,长端利差处于较高水平,在信用市场中长期回归“资产荒”的当下,信用利差具备再次下行的动力,长端券商次级债不失为新一轮宽货币下交易盘的较优选择;对于配置盘而言,券商次级债兼具高资质和高票息优势,在各信用品类票面利率呈下降趋势的当下,仍具一定性价比,同时相较于银行二永等品类,券商永续债估值波动更小,适宜作为低风险偏好机构配置的优质资产。
6、民生银行公告称,7月制造业动能指标为3.2%,高于上月的2.5%,达到4月以来最高水平,显示经济反弹动能继续蓄积。不过,制造业PMI尚未回到荣枯线以上,非制造业扩张速度明显放缓,经济仍面临较大逆风压力,政策逆周期调节的必要性有待加强。总而言之,政策底已经正式出现,但过渡到经济底仍需1-2个季度的时间。再考虑到基数因素,预计三季度GDP有望环比加快,同比增速约为4.8%左右,略低于二季度的6.3%。
7、中金固收称,随着8-10月政府债券供给节奏可能加快,机构配置需求有望得到释放,叠加货币政策仍有潜在放松空间,短期内债市需求端支撑仍在,而在相对宽松的狭义流动性环境下,债市利率仍可能进一步下行而非上行。10年期国债收益率也有望创去年以来新低,可能年内低点触及2.4%-2.5%。
8、华创固收称,尽管8月债市面临一定扰动,但收益率上行风险可控,若10年期国债上行至2.7%左右或是较好布局窗口。整体而言,后续交易机会可根据“宽信用”节奏择机布局,但窄幅震荡行情中波段交易难度偏大、资本利得有限,仍需以票息策略打底。
文章转载自:Wind
声明:本网站文章版权归原作者所有,内容为作者个人观点,本网站转载不代表本网站观点态度,也不构成任何投资或建议;部分文章转载时未能与原作者取得联系,若涉及版权问题,敬请联系我们,联系方式: services@huilinbd.com 。本网站拥有对此声明的最终解释权。