【机构观点精粹】2024.5.27

1、中信证券报告称，万亿超长期特别国债于5月起陆续发行，聚焦国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，首批项目已梳理完成。参考此前的政策文件和官方表态，此次特别国债的投向将聚焦两大关键词：①安全，包括科技自立自强、国防安全、能源资源安全、粮食安全等；②发展，包括未来产业发展、新型城镇化建设、人口高质量发展、美丽中国建设等。考虑到外部环境的复杂性和不确定性，建议当下重点关注新型基础设施建设、空天产业和能源资源领域。

2、天风固收报告称，4月中债登债券总托管量环比减少2884亿至106.39万亿，减量主要来自商业银行金融债，增量主要来源于政策性银行债。利率债（包括国债、地方债、政策性银行债）托管规模环比增加2323亿。信用债方面，中票为主要增量、企业债为主要减量；同业存单大幅增持 。分券种看，同业存单、政策性银行债贡献主要增量；分机构看，商业银行增持利率债，广义基金大幅增持同业存单，保险机构增持地方政府债。

3、华西证券报告称，5月末新增地方债再度呈现提速趋势。5月第1-4周（披露数据截止5月23日），地方新增债发行规模分别为960、516、940、1769亿元，月末周（5月27-31日）发行明显上量。2024年以来，新增地方债实际发行情况屡屡慢于季度开始前披露的发行计划，这也导致发行压力不断堆积，地方债发行何时系统性提速，成为当前债市较为关心且担忧的问题之一。

4、华安固收报告称，整体来看，理财规模的回升是季节性因素（跨季回表）与存款搬家、打击手工补息等因素的共振，对债市而言可能直接利好中短端，在长债收益率持续受关注的情况下，利率曲线有望进一步陡峭化，进而使得杠杆策略空间进一步减小，久期策略热情降低，而中短期限品种交易出现一定拥挤。往后看，也应当注意禁止手工补息对理财既有存款所带来的净值影响，若理财资产端的存款收益下降，有助于加快银行负债降成本，在TFP机制下对资产端的收益压力有望缓解，进而推动债市收益率下行。