【海通策略】静观数据(荀玉根、郑子勋)
①2440点以来牛市第一阶段估值修复已经可观,目前A股估值接近2016年来均值,处于05年以来30-40%分位,风险溢价回到三年均值水平。②牛市第二阶段需要基本面接力,社融代表的领先指标一季度见底回升,从库存周期和领先指标时滞看企业利润等同步指标二季度见底回升有难度。③今年以来市场涨幅对比历史年度表现已很可观,若基本面不能无缝对接,需注意回撤风险,所谓山高风大,阶段性银行攻守兼备。
中信建投4月第3周投资策略:信用宽松复苏渐进,四月牛市渐入佳境
2019 年 4 月第 2 周,市场接近 3300 点之后进入了一个短暂 的调整期。这主要是信用宽松增加了基础
货币需求,无风险利率 上行引起了利率风险结构的平移。这是绝佳的加仓时机。
从股票市场来看,4 月市场将渐入佳境。宽信用持续,蓝筹 和成长两个方向都会上涨。首先,利率下降、经济复苏,地产和 周期板块成为最占优的方向,而且还兼具估值较低的性价比优 势,我们重点推荐地产、建材、化工、钢铁、家电、轻工板块。 其次,利率下降,成长股久期大,政策的持续支持,我们推荐电 子、通信等重点板块。由于牛市持续和科创板推进,券商板块也 是贯穿全年的高弹性品种。
(国信策略·策略周报)基本面拐点逻辑在不断兑现
整体来看,社融增速回升的趋势比较明显,宽信用的格局基本已经确定成立了。
市场终究是领先的,回顾海内外股市表现与经济基本面的相互关系,可以发现股市表现基本上都是领先的,A股市场中“市场底”历来领先“基本面底”出现,几乎不会出现所谓的看清楚基本面拐点之后股市再开始启动。
展望二季度,我们认为市场运行的主要矛盾将从利率下行政策友好转向经济复苏和基本面拐点,从分母项转向分子项。
综上,我们对未来市场行情继续保持乐观,结构上我们认为,在经济不断从高速度转向高质量的过程中,A股龙头公司从过去的估值折价最终走向估值溢价,是未来确定性最强的投资机会(参见《龙头公司溢价是确定性最强的投资机会》)。
【招商策略】春和景明,波澜不惊:对社融些许不一样解读——A股投资策略周报(0414)
一季度社融数据改善并超预期,但中长期信贷增速并没有出现大幅改善。房地产销售恢复式增长但全局销量增速还在回落,基建投资3月再次回落,百城工业用地面积仍为负增长,意味着目前的投资需求和中长期融资需求仍较为一般,经济是否能如此前几轮社融增速大幅改善之后经济企稳回升还有待观察。不可否认的是社融的改善有利于为股市创造良好的经济条件。当前环境下技术进步周期强于经济复苏周期的逻辑,建议重点关注汽车电子、消费电子、创新药及器械、半导体、大数据及云计算领域的高研发稀缺科技龙头。
【国君策略】信心提振,结构进击
货币创造超预期原因是市场信心的大幅提升,这传递了两个信号:第一,信用底来临,盈利底或在Q3;第二,第一个胜负手向第二个胜负手切换,周期进击。
市场回调主要是前期获利盘丰厚筹码有兑现需求,正如我们一直提及的今年市场的第一个胜负手。而今,第二个胜负手已到来。我们认为,后续市场主线要从资金驱动的热点轮动,向基本面支撑的估值洼地切换,实际上近期市场业绩报告表现突出的板块表现较好,已经初步显示出市场对于盈利重视程度的加强。在此逻辑之下,我们持续推荐周期板块。中观层面早周期领域的积极变化已经发生,稳增长预期叠加低估值因素,周期板块将有明显表现,如建材、钢铁、地产等行业。其次,伴随基本面和业绩悲观预期释放,受益科技创新政策红利、科创板辐射以及社融大幅超预期,市场风险偏好继续修复,泛在电力物联网、5G、智能网联汽车、国企改革等概念板块将迎来表现机会。
【兴证全球策略】基本面“预期差修复”继续,精挑细选 ——中国权益资产投资策略(简要版)
回归基本面驱动行情的动能,在于投资者的“基本面的预期差”修复为“复苏幻觉”并驱动行情。3月金融等短期数据改善的刺激,以及后续减税降费、混改等市场化政策红利的释放之下,市场对经济基本面的预期将从此前的一致悲观转为一致乐观,支撑行情上行。虽然过快上涨之后会出现震荡,但透支基本面后才会有像样调整,提防5、6月的调整风险。
四月行情风格:基本面的确定性仍是市场的主导风格。
渤海证券A股市场投资策略周报:经济数据超预期,市场情绪将获提振
策略方面,上周市场震荡回调跌破3200点,成交额也连续五个交易日持续收缩,投资者情绪有所降温,不过正如前期观点——如若市场主动放缓脚步,则行情可以走的更为持久。考虑到当前社融等经济数据超预期,市场对分子端盈利的改善预期将逐渐成为催动行情进一步演绎的重要力量。且央行副行长陈雨露于13日表示“中国股市正显示出触底和复苏迹象”,表明监管层依然高度关注资本市场,这将有利于推升投资者情绪,释放市场的进一步上行动力。配置方面,建议投资者持续优化布局,关注一季报预告表现优异的个股。此外,延续此前建议,关注资本市场改革、稳就业和新经济发展所带来的券商、建筑材料、建筑装饰以及TMT板块的机会。在主题机会方面,建议基于军工行业体制机制改革,关注军工板块的主题发酵过程。
新时代证券策略周报:经济、政策、情绪的验证期
从3月8日开始,A股正式进入逻辑切换期,2月领涨的券商、创业板等板块出现调整,地产、消费、周期等表现强势。市场正在尝试逻辑切换,从抬升估值(券商、成长)切换到业绩兑现(地产链、食品饮料)。从历史上来看,季度级别大涨后的逻辑切换一般会持续1-3个月。2015年年中、2015年年底的两次切换都以失败告终。2015年初、2006年上半年的切换都非常成功。4月验证的是经济、政策、情绪,并不是某一个数据。建议耐心等待更明确和安全的信号。
国盛证券A股市场策略周报:拥抱复苏,周期+消费
仍有预期差,远没到利多出尽的时候。1、下周3月主要经济数据出炉,大概率继续释放正面信号。2、减税的刺激不可忽视。3、复苏仍有预期差。跟投资者的交流中,很多投资者认为当前数据改善主要因素就是春节错位的季节性因素,但从近期一系列宏微观数据观测,复苏持续性很有可能超预期,很多投资者对此仍准备不足。
板块上,周期+消费是复苏主线。同时5月
MSCI年内第一次扩容窗口临近,根据对外资入场节奏的跟踪,往往会提前一两个月入场增配,后续外资将再度成为重要的边际增量。
两个变量或影响行情的持续性,建议紧密观察。1、流动性环境或预期的边际变化,建议紧密跟踪《流动性周监控》。二季度后段,通胀压力可能加大,同时复苏预期强化也会伴随货币放松预期的弱化。2、海外市场,尤其是美股盈利、美国经济等指标。虽然近期风平浪静,但美股和美国经济下行趋势均已明确,不排除阶段性大幅波动。建议关注海外系列研究成果。
投资策略:拥抱复苏,增配周期消费:—数据改善下的周期股:经济数据、金融数据同时改善,直接利好周期板块。继续看好三月以来放在首推并且超额收益显著的地产基建链。
联讯证券策略周报:社融数据超预期,后市可以更乐观些
社融与出口超预期,复苏逻辑更加坚实:1月份社融数据超预期仅仅是揭开了经济复苏的苗头,3月
制造业PMI重回枯荣线之上则延续了复苏的希望,如今3月社融和出口都大超预期,表明经济复苏的逻辑变得更加坚实,对后市可以更乐观一些。
川财证券策略周报:震荡冲顶,配置转向绩优蓝筹
川财策略周观点:A股市场一周如预期的出现调整,不过目前经济改善的预期仍强,短期仍可能处于震荡冲顶趋势中。短期来看,促进中小企业健康发展指导意见印发、长三角一体化规划加快出台、中美贸易谈判进展顺利等继续支撑A股市场风险偏好;此外3月份进出口和社融数据超预期向好,市场对经济改善的预期仍较强,且部分优质蓝筹股业绩超预期增长,短期市场情绪仍偏好;但短期
MLF到期压力等流动性偏紧预期较强,且业绩预告进入尾声,盈利压力将逐步加大;市场将继续聚焦业绩主线。建议短期继续以冲高逐步减仓和换仓为主,关注受益于经济预期改善的大金融、周期等补涨蓝筹及5G等优质成长股。
国金证券策略周报:业绩披露带来A股蓄势整固,战略上仍可保持积极
投资建议:业绩密集披露带来指数蓄势整固,战略上仍可保持积极。随着4月中下旬上市公司业绩密集披露期的日益临近,投资者将聚焦点逐步切换至上市公司季报上来,A股季报业绩的披露带来指数蓄势整固,这在A股历史上同期时间段存在典型的季节性效应,投资者在此期间根据上市公司披露的业绩,对所持有的标的去伪存真,因势优化配置结构的诸多。中期视角看A股市场,偏积极因素依旧存在。 行业(个股)配置上,考虑到4月(尤其是4月下旬)是A股上市公司季报业绩披露的密集期,投资者将配置的重点放在精选绩优子板块上,市场将由普涨到分化。行业上仍主推“大金融”板块,其次受“猪瘟”事件驱动的“生猪养殖”;“消费”板块受益于
MSCI事件渐行渐近以及国内宏观经济景气度阶段性回暖。另外主题投资上,建议适当关注“新能源(特高压、光伏)、军工、上海自贸区、长江经济带、一带一路”等。
财通证券策略·大势研判:经济边际改善,关注滞涨周期股
短期来看,房地产销售的回暖、地方专项债的发行使得经济数据边际好转,这种趋势在未来2~3个月之内应该有望继续延续,这使得市场关于经济见底复苏的逻辑在短期无法证伪,市场的上涨行情应该会继续。但是,由于市场从年初至今已经上涨较多,所以市场未来的波动性应该会维持在高位,行业的分化也会加剧。还是推荐投资者回归基本面,切记追涨,耐心等待回调建仓。
光大证券A+H策略前瞻之六十六:趋势外推再获支撑,继续耐心保仓位
A+H策略前瞻:三月份社融数据再超预期,进一步印证社融的拐点,趋势外推行情再获支撑信号。二季度虽有通胀、监管、美股三个潜在风险,但在“数据弱,政策松”阶段,全面通胀、过度监管难以出现,外盘波动影响偏短期,“保仓位”依然是最优策略。但经济数据超预期后,相关政策不排除边际收紧,机构投资者的浮盈有兑现需求,也无需对行情过度亢奋。行业配置上,社融强化了通胀业绩主线,建议关注业绩确定性强且受益通胀的必选消费(食品饮料、养殖和医药),前期滞涨且有政策刺激预期的早周期行业(汽车),受益政策宽松的金融(股份行,保险)和地产;周期的需求侧悲观预期已修正,关注供给侧收缩预期的化工,持续性取决于收缩强度。
东北证券策略点评:经济组合继续向好,成长调整接近尾声
未来一周展望:超预期的社融数据也有望提振市场对于经济的预期:资金层面也有望在数据向好的带动下重新回到流入趋势,进一步支撑市场风险偏好的提升。结构上目前成长板块占比降至偏低水平,扩散调整的过程已经接近尾声,虽然拐点还未显现,但已经到了可以重新布局的时点。
太平洋证券投资策略报告:信用底已现,经济底不远,上升继续
核心结论:调整结束,上升继续。上周市场出现了较大调整,但宏观的通胀数据、进出口数据以及金融数据仍然验证了我们此前关于信用底、再通胀预期以及海外经济(尤其是美国)景气程度仍高的观点。在信用底验证后,我们维持四月份上涨逻辑(信用底-经济底-盈利底逐步验证升温)压倒下跌逻辑(货币宽松节奏延后甚至证伪)的看法,四月每一次震荡都是上车机会。行业上,看好风格从必须消费(如食品饮料、医药)向可选消费(如汽车、商贸零售)切换;看好调整结束第二波主升浪到来的牧业、农业;看好信用底验证后估值有望上修的金融(尤其是保险及银行),并建议关注有望困境反转的公用事业/周期。
浙商证券A股市场策略周报:短期反弹,但仍是震荡期
短期市场会反弹。3月份的货币数据完全超出市场预期,投资者开始对经济预期发生根本性扭转,认为3月份的货币数据超预期短期能提振市场反弹。
然而,短期市场仍然是震荡期。首先,下周即将公布的宏观经济数据很可能会超预期。然而,虽然投资者开始对经济预期发生根本性扭转,却需要二季度数据进一步佐证,而这需要4月份的数据来打消二季度经济下滑的担忧。其次,上周市场有降准预期,而货币数据超预期,这将打消市场四月份降准预期。甚至在信贷、社融走高之际,宽松政策在边际上存在一定收缩的可能。最后,认为需要关注北向资金连续净流出对市场影响。因此,认为短期市场仍是震荡期。
中长期市场不用悲观,但短期关注自下而上的机会。总体上,认为市场短期会因3月份数据超预期而反弹,但市场短期仍然处于震荡期,需关注自下而上的机会,短期关注大金融、化工、航空、医药板块。在主题上,关注国企改革、一带一路和长三角一体化的机会。
平安证券策略周报:社融企稳的积极信号
第一,我国宏观经济二季度的企稳大概率确认,3月份信用环境的大幅改善是重要积极信号。第二,上市公司一季报企业盈利也有望迎来阶段性企稳,受益于宏观经济企稳和股权融资的回暖。第三,再次重申看好A股市场的向上行情,当然短期波动在所难免。随着短期宏观经济的企稳以及市场估值已修复至历史均位,市场的逻辑逐渐从估值端向业绩端转移。因此配置方面建议关注业绩稳健的龙头优质上市企业,以及人工智能、云计算、新能源汽车、5G等新兴产业上市公司。
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