1、华泰固收称,资产荒的本质是实体融资需求不足导致资产供给不足,非银等金融体系扩表推波助澜。债市资产荒在较长时间内仍会持续,中期关注财政扩张以及理财投资体验变化。上周债市表现强势,后续央行操作、地方债发行节奏等存在小扰动,但真正值得提防的风险是大规模财政刺激、理财等机构行为。考虑到基本面核心矛盾、配置压力等没有改变,降息后存款利率随之下调,追涨的赔率下降,但调整仍是机会。继续判断久期+品种>杠杆>信用下沉,存单+10年以内利率+二永债+信用高等级拉长久期等基本组合,超长端短线赔率变弱,建议适度兑现,非关键期老券、长久期信用有小幅结构机会。
2、国盛固收杨业伟团队认为,债市继续走强,建议继续拉久期加杠杆,长债依然有一定下行空间。央行降息之后,整体广谱利率将进入新一轮的下行期。对于债市来说,实体风险偏好不足导致资金来源继续增加,而信贷偏弱和债券发行缓慢导致债券供给不足。因而整体利率依然处于下行过程中。结合监管态度的调整变化,我们预计利率可能进入新的一轮下行期。结合资产比价、曲线斜率以及资金价格来看,我们估计10年国债利率可能下降至2.0%-2.1%左右,按当前30和10年利差来计算,30年国债可能下行至2.2%-2.3%,建议继续拉久期加杠杆。
3、中金固收称,短期内债市供不应求情况或仍延续,利率下行趋势未尽。综合来看,我们认为短期内债市供不应求的局面或仍延续。那么在什么情况下债市供不应求的局面可能会出现逆转呢?我们认为关键还是在于财政政策,主要是财政支出投向上需要更向民生端倾斜以提振内需,进而带动市场风险偏好出现逆转。如果财政发力提振有限,我们认为还需要货币政策进一步放松,下调政策利率和引导机构负债端成本下行的必要性仍强,我们认为近期各类利率下调更多是新一轮降息的起点而非终点,考虑到当前美国通胀、就业和经济动能边际降温,若美联储在年内转向降息且降息幅度较大、美元高位回落,那么国内货币政策进一步放松的空间也会打开,不排除后续降息节奏会加快,与之对应债市利率下行趋势或仍未尽,甚至下行斜率可能进一步加快。
4、华泰固收称,当下转债或已处于“股市磨底+估值合理”状态,但还缺乏整体性机会,因此不建议过度重仓转债,建议继续挖掘中报绩优品种和条款博弈、谨慎看待弱资质品种的修复机会。操作上核心仓位继续聚焦大盘品种;交易仓位则以平衡偏股类为主,但侧重近期上市优质新券;条款博弈,对信用无硬伤的品种可左侧择机买入。
4、兴证固收称,降息后,市场的关注点主要包括:短端利率下行空间短期可能不大+宽财政节奏可能加快+关注汇率波动。未来债市可能从“震荡偏牛”向“关注波动”演绎。短期内,债市震荡偏牛的格局可能仍将持续一段时间。中期维度看(未来1季度),特别在8月以后需要重点关注汇率波动、短端利率、宽财政节奏等因素对债市可能产生一定扰动。未来1-2年来看,预计广谱利率下行引导收益率曲线下移仍是大概率事件。
5、中金固收认为,短期来看,在理财规模稳中有增的情况下信用债需求或仍能维持稳定,但中长期来看,理财规模增长面临着银行自身发行理财规模的压缩和信托整改的压力,规模增速或面临着一定压力。信用债投资方面,我们认为在短期尚未看到基本面反转且央行降息带动债市情绪走强的情况下,收益率或继续跟随利率债走势。在此种环境下,信用债票息价值仍在,可以采取3-5年期非金融类信用债底仓,并可关注在债市波动中长端二永债和部分流动性较好的主体发行的超长期信用债的交易性机会。
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